中金：联想集团AI Now面市 维持“跑赢行业”评级

　　中金发布研报称，维持联想集团（00992）盈利预测不变，当前股价对应FY25/2614.1/10.3倍P/E，维持“跑赢行业”评级和目标价12.6港元，对应FY25/2616.2/11.8倍P/E。据悉，联想集团于10月15日在美国西雅图举办“Smarter AI forall”为主题的创新科技大会，在会中与英伟达、AMD、英特尔等众多人工智能企业联合展示AINow、液冷服务器、混合式人工智能优势集等众多产品和解决方案。

　　中金主要观点如下：

　　智能体AI Now助力PC个性化发展，英特尔和AMD联合共塑X86未来。

　　本次大会，联想面向全球发布基于Meta Llama 3.1构建的个人智能体AINow，AI Now能够在本地直接实现和个人知识库的实时交互，增强了数据隐私和用户个性化体验，同时还嵌入了PC助理、第三方AI应用、微软AzureAI内容安全等进一步扩展平台功能。在AIPC芯片侧，两大芯片厂商英特尔与AMD在大会上宣布达成首次合作，共同组建x86生态系统顾问小组，博通、联想、微软、惠普等公司作为创始成员加入，旨在提升x86产品间的兼容性、可预测性和一致性。IDC数据显示，3Q24联想PC出货量同比增长3%，增速高于行业整体（-2.4%），市场份额提升至24%，主要得益于北美开学季和经济复苏，入门级PC需求增长；展望后市，该行认为联想不断扩充包括AI

　　PC在内的PC阵容，在市场竞争中处于优势地位，有望受益于PC温和复苏、以及Win10停更和AI PC变革驱动的新一轮换机浪潮。

　　AI服务器产品矩阵日臻丰富，新一代液冷技术助力数据中心绿色发展。

　　本次Tech World大会，联想推出搭载Blackwell

　　GPU的新一代ThinkSystem服务器；除和英伟达AI芯片合作外，亦有基于AMD MI325X的方案，AMDCEO预计MI325X将在4Q24末量产出货，联想有望于1Q25获得供货。此外，联想在大会上正式发布第六代Neptune海神液冷解决方案，与传统风冷系统相比，该方案能减少40%的电力消耗，有利于推动数据中心服务器的可持续发展。展望未来，该行看好公司不断扩大与各家AI芯片厂商的合作、并依托领先的液冷技术，在高性能、低能耗AI服务器领域拓展市场份额。

　　混合式人工智能趋势增强，私有AI和公共AI相辅相成。

　　大会上，联想宣布与英伟达合作推出混合式AI全面优势集Hybrid AIAdvantage，该优势集包含新的联想AILibrary（人工智能模板的全面存储库），能够帮助组织更快实现AI投资成果的转化。联想将混合式人工智能作为未来方向—私有云和公有云、个人和企业解决方案的无缝、安全集成，作为人工智能产品的集成商，联想在本次大会中联合众多AI领军企业，以合作促进人工智能产业链闭环。