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中国基金报记者 郭玟君
9月底出台的一系列政策点燃了市场热情。国庆节后，A股和港股均出现显著回调。回调的主要原因是什么？中国经济中长期发展前景如何？机构对中国资产态度如何？就此，中国基金报记者采访了多位中外资机构人士。
他们认为，中国经济基本面依然稳固。随着结构性改革的不断推进，新动能的培育和旧动能的改造逐步显效，股市将涌现更多的增长点。
预期之外 情理之中
对于国庆节后市场的明显回调，长城证券首席经济学家汪毅认为，主要原因在于节前市场对政策的预期过于乐观，而实际出台的政策并未达到市场预期的高度，导致投资者情绪由热转冷。
此外，前期市场大涨，部分投资者选择获利了结。金融监管的加强，如严禁信贷资金违规进入股市和严控加杠杆，也增加了市场的不确定性。
外部因素方面，全球经济仍然存在诸多不确定性，如美联储的加息预期，可能引发资金外流和市场波动。
而且，市场在经历快速上涨后，存在技术性调整的需求。部分股票的估值已经偏离基本面，市场需要时间消化这些涨幅。
汪毅强调，政策导向在发生变化，从刺激市场快速上涨转向追求稳健的慢牛长牛行情，表明政策倾向于市场稳定而非短期过热。
渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰认为，A股10月9日的大幅回调，在预期之外，但也在情理之中。这一轮上涨，是政策面引导的从原先悲观情绪向基本面修复的反转行情，这种情绪面积攒的动能超跑基本面的反转太多，很容易形成从大幅反弹到大幅波动的剧烈转换。
相比于A股市场10月8日的大涨，港股的回调来得稍早一些。王昕杰指出，这主要是长假期间上涨后的获利了结。
中国经济基本面改善正在加速
王昕杰告诉记者：“我们对中国经济中长期增长保持信心。从9月底以来出台的一系列政策看，政府已经就一系列短期阻碍经济增长的问题提出了针对性的方案。例如，对于内生需求的问题，通过降低存量房利率，消减居民端债务负担；对房地产行业的困境，提出一揽子解决方案。同时，政府推出创新工具，为资本市场提供流动性。在一系列有的放矢的政策组合作用下，经济基本面改善的进程正在加速。”
汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正指出，中国经济处在关键转型时期。旧的发展模式面临调整，新的发展模式也在茁壮成长。短期内，结构性改革会带来阵痛是正常的，比如房地产市场的调整。但中长期来看，结构转型、新质生产力将引领中国经济发展。
汪毅认为，总体而言，中国经济中长期发展前景乐观，有望实现稳健增长和高质量发展。
他表示，尽管短期市场可能会经历一定的波动和调整，但从长远来看，中国经济基本面依然稳固。政府正通过一系列逆周期调节政策来刺激经济增长，包括财政政策和货币政策协同发力，以及推动结构性改革，来提高经济效率和创新能力。
更多支持政策料将出台
王昕杰表示，10月12日上午，国新办新闻发布会上，财政部部长介绍了“加大财政政策逆周期调节力度，推动经济高质量发展”有关情况。种种迹象表明，市场预期的财政政策正在兑现。
此外，中国人民银行和财政部就央行国债买卖成立联合工作组，其中的深意是在总需求仍然不足的情况下，货币和财政要协同合作，实现货币政策对财政政策的支持。
汪毅认为，通过联合工作组这一平台，央行和财政部可以共同研究和推进金融改革，完善货币政策工具箱；同时，在国债发行、债务管理等方面加强合作，提高财政资金的使用效率。此外，联合工作组还能在维护金融市场稳定、防范和化解金融风险等方面发挥重要作用，为实体经济发展提供更加有力的支持和保障。
摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛指出，在本次发改委会议上，资本市场被作为单列项，反映出政策层对于这一领域的关注。市场期待财政端加力，并由此带动增量政策扩容。
匡正认为，财政政策仍是扭转中国结构性增长前景的关键因素。10月12日财政部在发布会上指明了财政政策重点发力的方向，而加大债务限额和增加赤字率等具体方案有待在月底的人大常务委员会或12月中央经济工作会议后公布。
汇丰环球研究预计，今年还有约2万亿元财政发力空间，其中1万亿元直接用于刺激经济、1万亿元用于潜在的银行资本重组基金和地方政府再融资债券。此外，央行此前宣布将创设股票回购、增持再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购增持上市公司股票的政策值得关注。创新结构性货币政策工具中的证券、基金、保险公司的互换便利也值得期待；平准基金的落地和运用也正在研究中。
汪毅认为，随着政策逐步落实，会有更多措施出台支持基础设施投资、促进消费和鼓励科技创新。这些政策将有助于稳定经济增长，提高产业升级的速度，并为新动能的培育创造条件。同时，政府也在持续推动金融市场改革，提高直接融资的比例，降低企业融资成本，这对于激发市场活力和促进经济高质量发展至关重要。
中国资产中长期向好
汪毅认为，尽管短期内市场可能会经历波动，但中长期来看，股市有望实现稳健增长。
政策面上，财政和货币政策协同发力，有助于稳定市场预期和支持经济增长。金融市场改革的深入推进，将进一步激发市场活力，吸引更多外资进入。
经济基本面上，随着结构性改革的不断推进，新动能的培育和旧动能的改造将逐步显现成效，为股市提供增长点。消费升级、科技创新、绿色发展等领域将成为推动经济增长的新引擎。同时，中国庞大的内需市场和持续的城市化进程为经济增长提供了坚实的基础。
市场情绪方面，汪毅认为，随着投资者对政策效果的认识加深，以及经济基本面逐步改善，市场信心有望逐步恢复。全球经济形势的不确定性可能对市场情绪产生影响，但中国政府已经在采取措施应对这些挑战，并通过改革来增强经济的内生增长动力。
王昕杰表示，中期看，在大盘快速上涨的情况下，波动率也会随之扩大。在交易情绪慢慢恢复常态之后，市场将大浪淘沙，优劣股票形成分化。从外部环境看，美国降息大概率将是防御性的，一定程度保障了中国的外需。另外，美联储降息通道打开，更多的资金将流出美国，令中国资产获得流动性方面的支撑。
杜猛认为，当前，A股估值仍处于较低区间，随着增量政策的落实、增量资金的引入，指向高质量发展的新兴行业及绿色科技等领域或迎来新的投资机会。未来，政策对资本市场的支持和资本市场稳定发展有望增强投资者信心，推动市场企稳回升。拉长时间看，高质量的公司有望呈现更可持续的上行，市场或将迎来获取超额收益的机会。
至于哪些行业值得重点关注，匡正认为，政策对增长的兜底意愿强烈，四季度较大的增量财政政策可期。根据最新的政策方向，可以在以下几个主题进行择优配置：一、高景气度的科技行业和出海龙头企业；二、政策刺激下消费或有望维持韧性；三、以国企改革为主线的部分低估值红利资产依然具备配置价值。
杜猛表示，在经济转型与政策支持双重驱动下，一些优秀成长类公司将回归合理定价环境，战略性新兴产业和绿色科技等新质生产力或将成为市场重要增长点。
王昕杰认为，投资者在配置股票时应考虑哪些行业和公司更有望从政策支持中受益。目前，政府出台的刺激和改革举措，主要围绕货币宽松、推动国企改革、鼓励并购重组、加大科技创新等。因此在行情初级阶段，金融服务和信息科技行业由于其对政策变化的高弹性，表现更为出色。此外，并购重组事件成为驱动个股上涨的核心因素，在行情后期，那些有事件催化、业绩较好的行业和公司表现更加突出。
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