蔚来高管解读Q3财报：近几个月交付破2万使毛利压力很大 10月销量下降是主动行为

专题：聚焦美股2024年第三季度财报

　　蔚来（NYSE： NIO； HKEX： 9866； SGX： NIO）今日发布了截至9月30日的2024年第三季度财报：总营收为186.735亿元，同比下滑2.1%，环比增长7.0%。净亏损50.597亿元，同比增亏11.0%，环比增亏0.3%。不按美国通用会计准则，调整后的净亏损为44.126亿元，同比增亏11.6% ，环比减亏2.7%。

　　财报发布后，蔚来创始人、董事长、CEO李斌，CFO曲玉等高管出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。

　　以下是分析师问答环节部分内容：

　　摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第一个问题有关公司旗下不同品牌之间的战略协同。今年九月公司旗下子品牌乐道（ONVO）L60开始交付。从趋势上来看，目前之前的老品牌蔚来与新品牌乐道的表现还是有差异的。我的问题是，从用户需求、品牌、供应链管理等角度来看，我们是否需要担心这两个品牌之间会有潜在的市场竞争？

　　李斌：从十月的数据来看，蔚来品牌的交付量相比九月确实有所下降。总的来说，这种下降是来自我们主动的调整。在九月之前的几个月，我们每个月的交付量都能达到2万辆。但我们也意识到，我们的毛利压力是非常大的。持续提高蔚来品牌的毛利是我们的核心目标之一。因此，在今年十月，我们收窄了不少公司的促销支出。大体上与九月相比，我们收窄了15000左右的促销支出。这肯定会对销量带来影响，但这基本上是在我们预期之中的。

　　十一月的话，我们目前已经看到的是，随着前期价格的稳定，用户需求正在重新恢复。目前来看，一切都在按照计划进行。

　　我们认为，用两个品牌、三个品牌去面对不同的用户，从目前来看是一项成功的品牌策略。对于乐道品牌，它主要的竞争用户还是那些与它处在同一价格区间的用户。比如，目前乐道的第一大用户来源是特斯拉Model 3的用户。从我们自己内部的数据分析来看，乐道对于蔚来用户的影响，我们自己的数据显示大概只有20%左右。确实会有很少一部分用户会在蔚来与乐道的产品之间做二选一，但从我们目前得到的数据来看，这部分用户很少，大概只有20%。因此，从这个角度来看，两个品牌为我们带来的用户增量是远远大于减少的。总的来说，我们认为这是成功的品牌策略。

　　摩根士丹利分析师Tim Hsiao：我的第二个问题有关产能爬坡。我们注意到，截至目前，乐道L60的产能爬坡依然相对缓慢。限制产能爬坡速度的原因有哪些？这是否会年底前的积压订单造成影响吗？另外，前面管理层提到，明年Firefly（蔚来旗下第三子品牌）、乐道以及蔚来都会推出更多车型，明年三月蔚来ET9也会逐渐开始交付。从这个角度来看，在2025年，管理层计划如何解决限制产能爬坡的瓶颈因素？

　　李斌：确实，大家都期待乐道L60的产能能够爬升得更快一些。但如果从它采用的最新技术来看，比如900V技术，它会影响电池的生产、电机的生产；同时我们也采用了非常多的新电子电机架构，比如我们的Coconut架构也是非常先进的。可以说，乐道L60的设计与生产中有很多技术都是非常新的。所以，从总体上来看，目前的爬坡节奏是在我们预期之中的。我们并不想建立过多的前期交付库存，去显得第一个月、第二个月的交付量能更高一些。可以说我们目前的爬坡节奏其实是比较正常的。

　　如果观察完整交付月的话，十二月是我们的第三个完整交付月，月交付量能达到1万台；明年三月，我们的产能和交付目标是2万台。这会是一个比较合理的爬坡节奏。总体上来说，大家的期望和我们的设想还是有些差距的。

　　最近，中国政府推出了一系列补贴政策，包括一些地方的补贴政策。国家也推出了车辆置换补贴。目前政策都是到年底结束。但因为我们目前的交付期已经排到了明年，所以从客观上来说这确实也会影响用户的订单，影响还是不小的。我们也看到，百分之五十、六十的用户确实近期无法提车。我想大家对此也是可以理解的，毕竟对于一款20万左右的车来说，一到两万块钱的补贴力度是非常大的。

　　至于蔚来ET9与Firefly，它们也会有自己的爬坡节奏。但总的来说，我们会更积极地建立交付库存。

　　（持续更新中。。。）